我为什么不主张救市——基于市场、制度和逻辑的考量

探索与争鸣 ›› 2015, Vol. 1 ›› Issue (11): 80-85.

我为什么不主张救市——基于市场、制度和逻辑的考量

陈志武

出版日期:2015-11-01 发布日期:2015-11-01

Online:2015-11-01 Published:2015-11-01

摘要/Abstract

摘要：

今年6月下旬以来，股市急剧震荡，很多人主张救市，而反对救市的声音或者说辩论的声音很少。股市的好处很明显，可以把未来的预期提前变现，使收入机会更均等。因此各个国家都想发展，但迄今为止，只有美国和英国拥有真正的发达的资本市场。发展好资本市场的第一个条件是监管部门必须中立公允，第二个条件是媒体的言论相对自由。股票的价格不是由其他投资者决定的，而是由边际投资者、边际炒家、边际股民来决定的。高杠杆才是这次股市震荡的主因，如果孤注一掷地救市，可能使风险往债券市场、商品市场、银行蔓延。真正的救市要区分是直接救股民尤其是救不负责任加杠杆的股民，还是救金融体系两种思路。就前者而言，救市会带来道德风险，影响社会财富分配；就后者而言，救市更市场化的做法，应该是央行降息或者降准，而且不要定向降准。强权政府与资本市场从本质上说是不兼容的。中国要真正发展好资本市场，可能需要几十年的时间。

陈志武. 我为什么不主张救市——基于市场、制度和逻辑的考量[J]. 探索与争鸣, 2015(11): 80-85.

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